(1)2025H1院线pct);公司直营影投票房10.31亿元(YOY+26.82%)，市占率3.91%(同比+0.14pct)。截至2025年6月30日，公司旗下共有直营影院/银幕449家/2867块，与2024年末相比减少5块/28家，公司关停或转让效益不佳的影院，优化影院资产整体质量。
(2)创新影院业务，提高利润贡献。①卖品端，打造“电影+美食”活动，推出配套电影套餐、IP创意套餐、推广“横店味道”自营饮品品牌等;外部合作与自主开发双线并举开展IP衍生品业务，推进影视IP授权与自有IP培育;升级“玩具梦工厂”业务，新增“萌谷”系列棉花娃娃、“布鲁可”系列盲盒玩具等新品合作，打开潮玩、衍生品销售市场。②创新消费模式，增强线下社交属性，依托影院空间打造电竞、体育赛事转播、音乐会、市集等综合活动，探索XR新业态合作，推动多元化收入增长，构建影院综合体。
2025H1公司影视投资、制作及发行业务实现营业收入0.61亿元(同比-59.87%)，毛利率-29.41%(同比-64.85pct)。2025H1公司出品影片《熊出没.重启未来》《射雕英雄传：侠之大者》《天堂旅行团》《酱园弄.悬案》等6部，合计票房约20亿元(去年同期有《熊出没.逆转时空》《飞驰人生2》《第二十条》《九龙城寨之围城》等10部，合计票房约93亿元)。参与出品的影片《南京照相馆》《奇遇》《你行!你上!》等已在暑期档上映;2025年已定档的储备影片有《脱缰者也》《7天》《浪浪人生》《有朵云像你》《匿杀》，其他储备影片有《星河入梦》《震耳欲聋》等。
盈利预测和投资评级：我们预测公司2025—2027年营业收入为23.92/26.54/29.32亿元，归母净利润为2.25/3.35/4.52亿元，对应PE为48/33/24X。随着影投行业逐步出清，公司稳健扩张，市占率持续提升，且影视内容投资制作发展较快，逐步提升主投主控影片力度。基于此，维持“买入”评级。
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